驴Subir谩 la las tasas de inter茅s o las mantendr谩 estables en su reuni贸n del pr贸ximo mes? Para el mercado, es una moneda al aire: las probabilidades de un aumento de tasas en septiembre est谩n cerca del 50 %, mientras que las probabilidades de mantener las tasas estables tambi茅n rondan el 50 %, seg煤n CME FedWatch, una herramienta de pron贸stico en tiempo real.
Las , la inflaci贸n persistente y los cambios en el estilo de comunicaci贸n de la Fed est谩n generando incertidumbre en los mercados y aumentando la importancia de los pr贸ximos datos econ贸micos, incluido el informe de inflaci贸n de esta semana.
Los operadores esperan los datos del 脥ndice de Precios al Consumidor de este mi茅rcoles para obtener m谩s orientaci贸n sobre si la inflaci贸n est谩 disminuyendo o sigue siendo persistente. El aumento de los debido a la guerra con Ir谩n elev贸 las expectativas de tasas m谩s altas de la Fed para fin de a帽o, pero el mercado sigue dividido sobre el momento de cualquier aumento de tasas, mientras que los nuevos datos contin煤an cambiando las apuestas.
Los mercados est谩n valorando una probabilidad del 50 % de que la Fed mantenga las tasas estables en septiembre, pero esto representa un cambio respecto a hace una semana, cuando las probabilidades de un aumento de tasas eran del 67 %. 驴Cu谩l es la raz贸n del cambio? El informe de empleo de la semana pasada mostr贸 inesperadamente que la econom铆a estadounidense perdi贸 23.000 empleos en julio, inclinando las probabilidades a favor de mantener las tasas estables.
Sin embargo, el pr贸ximo informe de inflaci贸n podr铆a volver a cambiar esas probabilidades.
Las estimaciones de consenso apuntan a una inflaci贸n anual general del 3,4 % en julio, ligeramente por debajo del 3,5 % de junio. Adem谩s, se estima que el IPC subyacente, que excluye los precios de energ铆a y alimentos, se sit煤e en 2,5 % en julio, frente al 2,6 % de junio. Cualquier sorpresa de una inflaci贸n m谩s alta de lo esperado podr铆a llevar a los operadores a aumentar las apuestas por un alza de tasas en septiembre. Pero un informe en l铆nea con las expectativas, o una inflaci贸n m谩s baja de lo esperado, podr铆a reafirmar las apuestas por mantener las tasas estables.
Las probabilidades cambiantes est谩n dando una importancia mayor a los datos econ贸micos, especialmente mientras los operadores navegan en un contexto de tensiones prolongadas en Medio Oriente, as铆 como el como presidente de la Reserva Federal. El resultado es que las reuniones de la Fed se sienten m谩s 鈥渆n vivo鈥�, o inciertas, que en los 煤ltimos a帽os, seg煤n economistas.
La tasa de inter茅s de referencia de la Fed es significativa para los mercados porque puede impactar la salud de la econom铆a, as铆 como los precios y el valor esperado de los bonos, las acciones y el d贸lar.
Warsh ha manifestado su preferencia de que la Fed comunique menos y deje que los mercados hagan m谩s del trabajo de interpretar los datos econ贸micos y ajustarse en consecuencia. Los mercados responden continuamente a nueva informaci贸n y datos, y ajustan las probabilidades para la Fed.
Es un nuevo entorno para los mercados. Despu茅s de la crisis financiera de 2008, la Fed comenz贸 a guiar deliberadamente al mercado hacia una certeza casi total sobre la trayectoria de las tasas antes de sus reuniones.
鈥淒efinitivamente esto es inusual en cuanto a la cantidad de incertidumbre que tenemos antes de la reuni贸n鈥�, dijo Michael Pierce, economista jefe de Oxford Economics, a CNN. 鈥淧ero esa es, por supuesto, la preferencia declarada de este presidente: llegar a esas reuniones sin un resultado predeterminado o que sea completamente claro para los mercados financieros cu谩l ser谩 el resultado鈥�.
鈥淎s铆 que parte de eso es una caracter铆stica, m谩s que un defecto, de este nuevo presidente de la Fed y su estilo preferido de comunicaci贸n鈥�, a帽adi贸 Pierce.
La guerra con Ir谩n sigue sumando incertidumbre. Los precios globales del petr贸leo repuntaron en julio hasta los US$ 100 por barril antes de caer en las 煤ltimas semanas a alrededor de US$ 80 por barril, aunque todav铆a muy por encima de los niveles previos a la guerra. Mientras tanto, un informe de empleo m谩s d茅bil de lo esperado debilit贸 el argumento a favor de subidas de tasas en septiembre.
Habr谩 una serie de otros informes econ贸micos a lo largo del pr贸ximo mes antes de que la Reserva Federal se re煤na a mediados de septiembre.
Aun as铆, el informe de inflaci贸n de este mi茅rcoles adquiere una importancia especial a la luz del d茅bil informe de empleo del viernes. Los datos correspondientes a julio tambi茅n ayudar谩n a establecer el contexto econ贸mico de cara al Simposio Econ贸mico anual de Jackson Hole de la Reserva Federal a finales de agosto, en el que los operadores buscar谩n pistas sobre la trayectoria de las tasas.
Los economistas de Wall Street est谩n divididos respecto a las perspectivas para la Reserva Federal. Economistas de Bank of America y PGIM esperan que la Fed suba las tasas en cada una de sus tres reuniones antes de fin de a帽o. En Barclays, Jefferies, Morgan Stanley, Truist y UBS, los economistas prev茅n que la Fed mantenga las tasas estables durante el resto del a帽o.
鈥淟os mercados est谩n luchando por digerir exactamente lo que Warsh est谩 luchando por digerir, que es cu谩l es el camino correcto para la pol铆tica monetaria y, a煤n m谩s importante, cu谩l es el momento adecuado para ese camino鈥�, dijo Jeff Klingelhofer, gestor de cartera en Aristotle Capital Management, a CNN.
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